<股票配资开户网>A股融资余额创新高，李大霄警示投资者降低股票杠杆

> 当**2.94万亿元**这个数字摆在面前时，任何关心A股的投资者都很难忽视。这是截至2026年5月28日的市场融资余额，它刷新了历史纪录，意味着借钱炒股的热情达到了前所未有的高度。正是在这个市场情绪沸腾的节点，知名经济学家李大霄在5月下旬连续发出警示：从5月14日起，市场或迎来重要转折点，投资者应**将操作思路从主动进攻转为防守，并逐步降低杠杆**。他建议，6月的策略应是“降杠杆、转防御、避高估值”。!(://-image-tos-cn-i-tt/7)那么，在一片看涨声中，这位以“提示风险”著称的分析师看到了什么？他的建议，对普通投资者的钱包又意味着什么？## 李大霄看到了什么？一个极度撕裂的市场李大霄的判断并非空穴来风，其背后是当时A股市场一系列“冰火两重天”的极端数据。- **杠杆高悬：借钱炒股创纪录**。核心警报正是**2.94万亿元的两融余额**。所谓“两融余额”，简单说就是投资者通过券商借钱买入（融资）和借券卖出（融券）的总规模，其中绝大部分是融资，它直接反映了市场的杠杆水平和投机热度。 这个数字不仅绝对额创历史新高，其杠杆率也处于**97%的历史分位数**，意味着比过去97%的时间都要高。- **估值分化：一半是海水，一半是火焰**。市场估值撕裂到令人咋舌。代表小盘股的中证2000指数，市盈率高达**156倍**，处于100%的历史最高分位数；而代表大盘蓝筹的沪深300指数，市盈率仅在12-15倍的合理区间，显著低于美股21-23倍的水平。 这意味着，资金疯狂涌向少数“故事”，而多数基本面扎实的公司被冷落。- **行情割裂：AI独舞，多数陪跑**。市场表现印证了这种分裂。从5月14日到29日，尽管上证指数仅小幅震荡，但每日下跌个股数量经常超过**4000家**。与此同时，以AI硬件为代表的科技板块却逆市狂飙A股融资余额创新高，李大霄警示投资者降低股票杠杆，中证AI指数同期上涨约**7.0%**，CPO（光模块）三巨头股价悉数创下历史新高。 成交额排名前5%的科技龙头，吸走了市场近一半的交易资金。!(://-image-tos-cn-i-tt/)李大霄将这种格局总结为“**AI板块上涨、其余板块走弱的严重分化格局**”，并认为其中风险隐患极大。他尤其提醒投资者警惕“高估五类股票”，并明确点名**次新股、中证2000等微盘股**“看都不要看，更不要加杠杆”。## 市场买账吗？分歧中的资金博弈对于李大霄的“防御”倡议，市场并未给出整齐划一的回应，而是呈现出复杂的博弈状态。**观点上，存在明显分歧。** 部分分析认可其对结构性泡沫的警示。网易新闻的一篇分析指出，当前AI、芯片赛道确实存在短期过热，大量无业绩支撑的中小市值标的估值已透支未来，属于“结构性泡沫”。然而，不少机构仍看好科技成长主线。例如，华金策略认为，5-6月政策与产业趋势向上的科技成长行业可能持续走强。券商板块自身虽然业绩向好，但估值处于低位（市净率约1.2倍），也被一些机构认为是具有修复潜力的方向。**行动上，资金“两边下注”。** 投资者的真实操作更值得玩味：- **杠杆资金仍在“进攻”**：尽管有降杠杆的呼吁，但市场两融余额在建议提出后仍在攀升，连续多个交易日增加。资金主要流向了电子、通信等高景气赛道，京东方A、兆易创新等科技龙头获融资净买入超**30亿元**。这说明高风险偏好的资金仍在追逐最热的风口。- **防御板块悄然“吸金”**：与此同时，寻求安全的资金也在行动。红利策略类ETF成为“吸金”主力，国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等单周资金净流入超**10亿元**。金融ETF在指数调整时逆势上涨，显示低估值、高股息资产获得了避险资金的青睐。!(://-image-tos-cn-i-tt/)这种分歧恰恰说明，市场处于一个纠结的十字路口：既无法放弃AI产业趋势带来的巨大想象空间，又对高悬的杠杆和极致的分化感到不安。## 所以股票杠杆多少倍，投资者该怎么办？面对复杂的市场信号，普通投资者无需在“全面进攻”和“彻底离场”间做极端选择，而是可以借鉴李大霄建议中的内核，优化自己的投资动。- **理解“降杠杆”的本质是管理风险**。当前两融余额占流通市值比例约为**2.7%**，虽低于2015年牛市顶峰时的4.7%，但绝对额的历史新高意味着波动可能被放大。对于个人投资者，这并不意味着必须完全不用融资，而是要审视自己的持仓：**是否过度集中于单一高估值赛道？**一旦市场风格切换或出现回调，你的账户能否承受波动？避免在下跌中盲目补仓加杠杆，是守住本金的第一道防线。!(://-image-tos-cn-i-tt/)- **“转防御”不等于离开市场，而是调整资产结构**。防御性策略的核心是寻找“安全垫”。这可以体现为：- **增加高股息、低估值资产的配置**，如金融、部分消费龙头，这些板块近期已显示出抗跌性。- **在科技股内部去伪存真**，从纯概念炒作转向有实际业绩、技术壁垒和订单支撑的龙头企业。市场资金正在从“硬科技”普涨向“**真科技**”强者恒强演变。- **“避高估值”需要动态审视**。关键不是绝对避开高市盈率公司，而是要辨别其高估值是否有持续的业绩增长作为支撑。对于市盈率已达**156倍**的中证2000成分股，以及无数无业绩的题材股，保持警惕是必要的。 正如浙商证券分析师所指出的，对于AI这样的高景气主线，应“**山高路窄边走边看**”，重点跟踪产业资本开支、订单价格、市场拥挤度等拐点信号。**接下来值得关注的关键节点**，将是上市公司的半年报业绩。届时，所有喧嚣的概念都将面临业绩的“照妖镜”。那些被疯狂炒作却无法兑现业绩的公司，很可能成为风险释放的源头。对于投资者而言，在6月这个被提示的“转折窗口”，适度收缩战线、均衡配置，或许是为下半年行情保留实力和主动权的务实选择。